Όπως επισημαίνει η Commerzbank, οι επενδυτές ποντάρουν –προς το παρόν– σε έναν σύντομο πόλεμο, αλλά…
Σε τεντωμένο σχοινί ισορροπούν οι αγορές μετά την εκρηκτική κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή, με την τιμή του πετρελαίου να αντιδρά βίαια στην επίθεση των ΗΠΑ και του Ισραήλ κατά του Ιράν και στο de facto κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ.
Όπως επισημαίνει η Commerzbank, οι επενδυτές ποντάρουν –προς το παρόν– σε έναν σύντομο πόλεμο.
Ωστόσο, τα δεδομένα υποδηλώνουν ότι το ρίσκο ενός ενεργειακού σοκ παραμένει απολύτως υπαρκτό.
Η τιμή του πετρελαίου εκτινάχθηκε εκ νέου κατά περίπου 5 δολάρια ανά βαρέλι, προσεγγίζοντας τα 80 δολάρια, ενώ μέχρι νωρίς το απόγευμα διαμορφωνόταν στα 78 δολάρια.
Η ένταση των τελευταίων εβδομάδων έχει πυροδοτήσει ανοδικό ράλι, όμως η άμεση στρατιωτική εμπλοκή λειτούργησε ως καταλύτης.
Παρά τη νευρικότητα, οι αγορές των futures δείχνουν ότι οι επενδυτές εκτιμούν πως η άνοδος θα είναι βραχυπρόθεσμη, με σταδιακή αποκλιμάκωση από το καλοκαίρι.
Στο βασικό σενάριο, θεωρείται ότι ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Trump δεν έχει συμφέρον να επιτρέψει μια μακρά περίοδο υψηλών τιμών, είτε επιλέγοντας να περιορίσει τις στρατιωτικές επιχειρήσεις είτε διασφαλίζοντας τη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ με στρατιωτική ισχύ.
Ωστόσο, το ενδεχόμενο περαιτέρω κλιμάκωσης δεν μπορεί να αποκλειστεί.
Και τότε το σκηνικό αλλάζει δραματικά.
Πληθωρισμός – Εφιάλτης στο 2,4% και σενάριο 3% αν το πετρέλαιο αγγίξει τα 100 δολάρια
Η άνοδος του πετρελαίου μετακυλίεται άμεσα στις τιμές της βενζίνης και του πετρελαίου θέρμανσης.
Περίπου τα δύο τρίτα της επίδρασης στον πληθωρισμό εκδηλώνονται μέσα στους πρώτους τρεις μήνες, μέσω των αυξήσεων στην ενέργεια.
Στη συνέχεια, το σοκ διαχέεται στον πυρήνα της οικονομίας: αυξάνονται τα κόστη μεταφοράς, παραγωγής και υπηρεσιών, ενισχύοντας και τον δομικό πληθωρισμό.
Εφόσον επιβεβαιωθεί η τρέχουσα καμπύλη τιμών, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη θα μπορούσε να φθάσει το 2,4% το δεύτερο τρίμηνο, δηλαδή 0,4 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τις υφιστάμενες προβλέψεις.
Αν όμως η κρίση ξεφύγει και η τιμή σταθεροποιηθεί στα 100 δολάρια ανά βαρέλι, τότε ο πληθωρισμός θα μπορούσε να κινηθεί στο 3% για το υπόλοιπο του έτους, ανατρέποντας τους σχεδιασμούς της νομισματικής πολιτικής και αναζωπυρώνοντας φόβους για νέα επιθετική στάση των κεντρικών τραπεζών.
Ανάπτυξη
Το ενεργειακό σοκ δεν πλήττει μόνο τις τιμές αλλά και την ανάπτυξη.
Η Commerzbank προειδοποιεί ότι η αύξηση του πληθωρισμού θα επιβαρύνει την κατανάλωση, καθώς τα νοικοκυριά θα δουν το διαθέσιμο εισόδημά τους να συρρικνώνεται από το ακριβότερο καύσιμο και τη γενικευμένη ακρίβεια.
Οι επιχειρήσεις, από την άλλη, θα αντιμετωπίσουν αυξημένα κόστη παραγωγής και μεταφοράς.
Το διπλό αυτό πλήγμα αναμένεται να περιορίσει την οικονομική μεγέθυνση της Ευρωζώνης κατά λίγο περισσότερο από 0,1 ποσοστιαία μονάδα φέτος.
Σε περίπτωση παρατεταμένης παραμονής του πετρελαίου στα 100 δολάρια, η επίπτωση θα είναι σαφώς βαρύτερη, με το φάσμα του στασιμοπληθωρισμού να επανέρχεται απειλητικά.
Για το 2026 προβλέπεται θεωρητικά μια τεχνική ανάκαμψη, εφόσον οι τιμές της ενέργειας αποκλιμακωθούν.
Ωστόσο, η αβεβαιότητα παραμένει εξαιρετικά υψηλή, καθώς η γεωπολιτική δυναμική μπορεί να ανατρέψει κάθε πρόβλεψη.
Σοκ στο LNG λόγω ιρανικών πληγμάτων στο Κατάρ
Η κρατική εταιρεία ενέργειας του Κατάρ, QatarEnergy, ανακοίνωσε ότι ανέστειλε την παραγωγή υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) και συναφών προϊόντων, μετά τις επιθέσεις με ιρανικά drones σε ενεργειακές εγκαταστάσεις στη βιομηχανική ζώνη της Ρας Λαφάν και στη Μεσαΐντ, γεγονός που προκαλεί μεγάλη ανησυχία για τον εφοδιασμό του LNG, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στα Στενά του Hormuz.
Tο συμβόλαιο του TTF φυσικού αερίου της Ολλανδίας εκτοξεύεται 51% στα 48,310 ευρώ.
Ο Warren Patterson, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων της ING, προειδοποίησε ότι εάν οι αγορές αρχίσουν να τιμολογούν παρατεταμένες απώλειες στην προσφορά LNG από το Κατάρ, τότε ο ευρωπαϊκός δείκτης TTF θα μπορούσε να εκτιναχθεί στα 80-100 ευρώ/MWh (περίπου 28-35 δολάρια/mmBtu).
Ένα τέτοιο σενάριο θα σήμαινε νέα ενεργειακή κρίση για την Ευρώπη, με άμεσες επιπτώσεις σε ηλεκτρική ενέργεια, βιομηχανία και πληθωρισμό.
Παράλληλα, το συμβόλαιο Απριλίου στο Ηνωμένο Βασίλειο ενισχύθηκε κατά 40,83 πένες, διαμορφούμενο στις 119,40 πένες ανά therm, σύμφωνα με στοιχεία του ICE.
Η ταυτόχρονη εκτίναξη σε Ασία, Ευρώπη και Ηνωμένο Βασίλειο καταδεικνύει ότι η αγορά φυσικού αερίου λειτουργεί πλέον ως ενιαίο, διασυνδεδεμένο σύστημα, όπου οποιαδήποτε διαταραχή στην προσφορά LNG μεταφέρεται ταχύτατα σε όλες τις μεγάλες αγορές.
Σε περίπτωση διακοπής των εξαγωγών LNG μέσω των Στενών του Ορμούζ για έναν μήνα, η τιμή spot του LNG στην Ασία θα μπορούσε να εκτιναχθεί κατά 130%, φθάνοντας τα 25 δολάρια ανά εκατομμύριο βρετανικές θερμικές μονάδες, σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs.
Αλυσίδες εφοδιασμού
Σε ό,τι αφορά τις αλυσίδες εφοδιασμού, οι άμεσες επιπτώσεις από τη σύγκρουση εκτιμώνται ως περιορισμένες, πέραν του ενεργειακού κόστους.
Η περιοχή του Κόλπου αντιπροσωπεύει μόλις περίπου το 2% των γερμανικών εξαγωγών, με βασικούς προορισμούς τη Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, όπου οι εξαγωγές ανέρχονται σε περίπου 10 δισ. ευρώ ετησίως ανά χώρα.
Η βασική εμπορική αρτηρία της Ευρώπης παραμένει η σύνδεση με την Ανατολική Ασία, ενώ τα περισσότερα πλοία μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων συνεχίζουν να παρακάμπτουν την Αφρική, περιορίζοντας τον άμεσο γεωπολιτικό κίνδυνο.
Όμως το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι οι φυσικές ροές εμπορίου. Είναι η τιμή της ενέργειας.
Αν το πετρέλαιο μετατραπεί σε όπλο διαρκείας, τότε το κόστος θα είναι πολλαπλασιαστικό: υψηλότερος πληθωρισμός, ασθενέστερη ανάπτυξη, εντεινόμενη αβεβαιότητα.
Η αγορά, προς το παρόν, ποντάρει σε γρήγορη εκτόνωση.
Αν όμως διαψευστεί, η Ευρωζώνη θα βρεθεί αντιμέτωπη με ένα νέο κύμα οικονομικών αναταράξεων.
www.bankingnews.gr
Όπως επισημαίνει η Commerzbank, οι επενδυτές ποντάρουν –προς το παρόν– σε έναν σύντομο πόλεμο.
Ωστόσο, τα δεδομένα υποδηλώνουν ότι το ρίσκο ενός ενεργειακού σοκ παραμένει απολύτως υπαρκτό.
Η τιμή του πετρελαίου εκτινάχθηκε εκ νέου κατά περίπου 5 δολάρια ανά βαρέλι, προσεγγίζοντας τα 80 δολάρια, ενώ μέχρι νωρίς το απόγευμα διαμορφωνόταν στα 78 δολάρια.
Η ένταση των τελευταίων εβδομάδων έχει πυροδοτήσει ανοδικό ράλι, όμως η άμεση στρατιωτική εμπλοκή λειτούργησε ως καταλύτης.
Παρά τη νευρικότητα, οι αγορές των futures δείχνουν ότι οι επενδυτές εκτιμούν πως η άνοδος θα είναι βραχυπρόθεσμη, με σταδιακή αποκλιμάκωση από το καλοκαίρι.
Στο βασικό σενάριο, θεωρείται ότι ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Trump δεν έχει συμφέρον να επιτρέψει μια μακρά περίοδο υψηλών τιμών, είτε επιλέγοντας να περιορίσει τις στρατιωτικές επιχειρήσεις είτε διασφαλίζοντας τη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ με στρατιωτική ισχύ.
Ωστόσο, το ενδεχόμενο περαιτέρω κλιμάκωσης δεν μπορεί να αποκλειστεί.
Και τότε το σκηνικό αλλάζει δραματικά.
Πληθωρισμός – Εφιάλτης στο 2,4% και σενάριο 3% αν το πετρέλαιο αγγίξει τα 100 δολάρια
Η άνοδος του πετρελαίου μετακυλίεται άμεσα στις τιμές της βενζίνης και του πετρελαίου θέρμανσης.
Περίπου τα δύο τρίτα της επίδρασης στον πληθωρισμό εκδηλώνονται μέσα στους πρώτους τρεις μήνες, μέσω των αυξήσεων στην ενέργεια.
Στη συνέχεια, το σοκ διαχέεται στον πυρήνα της οικονομίας: αυξάνονται τα κόστη μεταφοράς, παραγωγής και υπηρεσιών, ενισχύοντας και τον δομικό πληθωρισμό.
Εφόσον επιβεβαιωθεί η τρέχουσα καμπύλη τιμών, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη θα μπορούσε να φθάσει το 2,4% το δεύτερο τρίμηνο, δηλαδή 0,4 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τις υφιστάμενες προβλέψεις.
Αν όμως η κρίση ξεφύγει και η τιμή σταθεροποιηθεί στα 100 δολάρια ανά βαρέλι, τότε ο πληθωρισμός θα μπορούσε να κινηθεί στο 3% για το υπόλοιπο του έτους, ανατρέποντας τους σχεδιασμούς της νομισματικής πολιτικής και αναζωπυρώνοντας φόβους για νέα επιθετική στάση των κεντρικών τραπεζών.
Ανάπτυξη
Το ενεργειακό σοκ δεν πλήττει μόνο τις τιμές αλλά και την ανάπτυξη.
Η Commerzbank προειδοποιεί ότι η αύξηση του πληθωρισμού θα επιβαρύνει την κατανάλωση, καθώς τα νοικοκυριά θα δουν το διαθέσιμο εισόδημά τους να συρρικνώνεται από το ακριβότερο καύσιμο και τη γενικευμένη ακρίβεια.
Οι επιχειρήσεις, από την άλλη, θα αντιμετωπίσουν αυξημένα κόστη παραγωγής και μεταφοράς.
Το διπλό αυτό πλήγμα αναμένεται να περιορίσει την οικονομική μεγέθυνση της Ευρωζώνης κατά λίγο περισσότερο από 0,1 ποσοστιαία μονάδα φέτος.
Σε περίπτωση παρατεταμένης παραμονής του πετρελαίου στα 100 δολάρια, η επίπτωση θα είναι σαφώς βαρύτερη, με το φάσμα του στασιμοπληθωρισμού να επανέρχεται απειλητικά.
Για το 2026 προβλέπεται θεωρητικά μια τεχνική ανάκαμψη, εφόσον οι τιμές της ενέργειας αποκλιμακωθούν.
Ωστόσο, η αβεβαιότητα παραμένει εξαιρετικά υψηλή, καθώς η γεωπολιτική δυναμική μπορεί να ανατρέψει κάθε πρόβλεψη.
Σοκ στο LNG λόγω ιρανικών πληγμάτων στο Κατάρ
Η κρατική εταιρεία ενέργειας του Κατάρ, QatarEnergy, ανακοίνωσε ότι ανέστειλε την παραγωγή υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) και συναφών προϊόντων, μετά τις επιθέσεις με ιρανικά drones σε ενεργειακές εγκαταστάσεις στη βιομηχανική ζώνη της Ρας Λαφάν και στη Μεσαΐντ, γεγονός που προκαλεί μεγάλη ανησυχία για τον εφοδιασμό του LNG, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στα Στενά του Hormuz.
Tο συμβόλαιο του TTF φυσικού αερίου της Ολλανδίας εκτοξεύεται 51% στα 48,310 ευρώ.
Ο Warren Patterson, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων της ING, προειδοποίησε ότι εάν οι αγορές αρχίσουν να τιμολογούν παρατεταμένες απώλειες στην προσφορά LNG από το Κατάρ, τότε ο ευρωπαϊκός δείκτης TTF θα μπορούσε να εκτιναχθεί στα 80-100 ευρώ/MWh (περίπου 28-35 δολάρια/mmBtu).
Ένα τέτοιο σενάριο θα σήμαινε νέα ενεργειακή κρίση για την Ευρώπη, με άμεσες επιπτώσεις σε ηλεκτρική ενέργεια, βιομηχανία και πληθωρισμό.
Παράλληλα, το συμβόλαιο Απριλίου στο Ηνωμένο Βασίλειο ενισχύθηκε κατά 40,83 πένες, διαμορφούμενο στις 119,40 πένες ανά therm, σύμφωνα με στοιχεία του ICE.
Η ταυτόχρονη εκτίναξη σε Ασία, Ευρώπη και Ηνωμένο Βασίλειο καταδεικνύει ότι η αγορά φυσικού αερίου λειτουργεί πλέον ως ενιαίο, διασυνδεδεμένο σύστημα, όπου οποιαδήποτε διαταραχή στην προσφορά LNG μεταφέρεται ταχύτατα σε όλες τις μεγάλες αγορές.
Σε περίπτωση διακοπής των εξαγωγών LNG μέσω των Στενών του Ορμούζ για έναν μήνα, η τιμή spot του LNG στην Ασία θα μπορούσε να εκτιναχθεί κατά 130%, φθάνοντας τα 25 δολάρια ανά εκατομμύριο βρετανικές θερμικές μονάδες, σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs.
Αλυσίδες εφοδιασμού
Σε ό,τι αφορά τις αλυσίδες εφοδιασμού, οι άμεσες επιπτώσεις από τη σύγκρουση εκτιμώνται ως περιορισμένες, πέραν του ενεργειακού κόστους.
Η περιοχή του Κόλπου αντιπροσωπεύει μόλις περίπου το 2% των γερμανικών εξαγωγών, με βασικούς προορισμούς τη Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, όπου οι εξαγωγές ανέρχονται σε περίπου 10 δισ. ευρώ ετησίως ανά χώρα.
Η βασική εμπορική αρτηρία της Ευρώπης παραμένει η σύνδεση με την Ανατολική Ασία, ενώ τα περισσότερα πλοία μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων συνεχίζουν να παρακάμπτουν την Αφρική, περιορίζοντας τον άμεσο γεωπολιτικό κίνδυνο.
Όμως το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι οι φυσικές ροές εμπορίου. Είναι η τιμή της ενέργειας.
Αν το πετρέλαιο μετατραπεί σε όπλο διαρκείας, τότε το κόστος θα είναι πολλαπλασιαστικό: υψηλότερος πληθωρισμός, ασθενέστερη ανάπτυξη, εντεινόμενη αβεβαιότητα.
Η αγορά, προς το παρόν, ποντάρει σε γρήγορη εκτόνωση.
Αν όμως διαψευστεί, η Ευρωζώνη θα βρεθεί αντιμέτωπη με ένα νέο κύμα οικονομικών αναταράξεων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών